尽管8月份的就业增长低于预期，但美国就业报告包含的信息足以让市场猜测美联储是否会在9月18日将利率下调25或50个基点。

BRN仍预计美联储将加息25个基点，但这是一个艰难的决定，因为领先迹象表明，进一步恶化即将到来。

50 bps还是25 bps？这仍然有待商榷。

BRN首席分析师Valentin Fournier表示：“我们预计通胀担忧会消退，美联储将寻求阻止劳动力市场恶化，这将在未来几个月变得更加明显。因此，我们有25个基点的预测，但这是一个低信念。”。

美国非农就业人数变化，单位：千（来源：Macrobond，ING）

从8月份的数据来看，非农就业人数增加了142000人，低于普遍估计的165000人。然而，对前两个月的调整显示减少了86000。

修订后，三个月的工资增长放缓至2020年中期以来的最低水平。

最近，这些数据定期向下修正，这甚至没有考虑到几周前对临时基准所做的更改，该基准显示，在截至2024年3月的12个月里，劳工统计局平均每月低估了78000人的工资增长。

考虑以下情况：6月份的原始计数为20.6万，上个月改为17.9万，现在为11.8万；7月份的原始计数为89000，后修订为114000。

周五的数据真的可靠吗？为了弥补BLS模型中的错误，是否有必要从标题数字中减去78000？这将导致工资仅增加64000人。

上个月失业率从4.1%攀升至4.3%，现已回落至4.2%。尽管如此，就业不足率从7.9%上升到7.8%，表明越来越多的人从事兼职工作，但更喜欢全职工作。

根据数据，该地区的产量似乎相当不足（-24000）。

零售和临时服务业的职位已连续三个月下降，而技术职位则保持稳定或连续五个月下降。

政府（+24000）、休闲和酒店业（+46000）以及私人医疗和教育（+47000）仍然是强项。这些领域的工作往往技能较低，不太稳定，而且更多是兼职。

BRN辩称，事实不如标题所暗示的那样令人信服；在强劲的经济中，商业服务、制造业、运输和物流、技术以及其他行业的表现不佳。

那么，“好工作”会消失吗？

全职和兼职工作之间存在明显的差距。这支持了这样一种理论，即美国正在获得大部分低薪兼职工作，而失去全职高薪工作，主要是由于自然减员，而不是取代辞职或退休的员工。

每次经济衰退都是这样开始的。更换员工是最快的省钱方法，但如果每个人都这样做，经济就会停滞不前，企业以后也会开始偷工减料。

全职与兼职工作同比增长%

没有迫切需要就美联储的决定迅速采取行动，因为数据显示，降息25个基点的可能性大于降息50个基点。

然而，众所周知，就业市场在经济周期中变化缓慢，而这个周期肯定会降温。

在美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告“我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”之后，现在有充分的理由选择50个基点，而不是等待任何经济衰退。

尽管他会提出这一建议，但他可能会面临某些地区总统的抵制。

BRN怀疑这不会像过去那样是一个一致的选择。

在此之后，我们得到了CPI，如果核心通胀率意外环比增长0.3%，这可能会彻底推翻50个基点的降息理论。

美联储宽松周期中的资产表现

野村国际财富管理公司首席投资官兼管理投资主管Gareth Nicholson表示：“历史不会重演，但……”

野村证券的下图显示了基于美联储前几个降息周期（2001-20）指数总回报的资产类别的表现。以黄金为首的另类投资表现最佳，而股票表现最差。